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            結合動量指標開展買入跨式策略的研究
            2021年08月25日 17:50
            來源: 上交所期權之家
            559人參與討論
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            摘要
            如果采用賣出兩端各虛值2檔的寬跨式策略并持有22個交易日,在2020年下半年只有11.9%的概率被突破行權價;而在2021年上半年,這個概率已經上升至36.44%。雙賣策略的勝率明顯降低,風控難度增加。

              進入2021年,50ETF價格大幅波動的時間段較2020年下半年明顯增多。2020年7-12月的22天歷史波動率中位數為18.18%,共有15個交易日收盤價在隨后22天內突破2倍行權間距[1],占比11.9%;2021年1-6月的22天歷史波動率中位數上升至19.36%,共有43個交易日收盤價在隨后22天內突破2倍行權間距[2],占比36.44%。也就是說,如果采用賣出兩端各虛值2檔的寬跨式策略并持有22個交易日,在2020年下半年只有11.9%的概率被突破行權價;而在2021年上半年,這個概率已經上升至36.44%。雙賣策略的勝率明顯降低,風控難度增加。

              在這種情況下,是否可以考慮采用賣出(寬)跨式的對手策略,即買入(寬)跨式呢?買入跨式策略是由一個認購期權權利倉與一個相同合約標的、相同到期日、相同合約單位、相同行權價格的認沽期權權利倉組成;而買入寬跨式則是由一個較高行權價格的認購期權權利倉,與一個相同合約標的、相同到期日、相同合約單位、較低行權價格的認沽期權權利倉組成。限于篇幅,我們在此只討論買入跨式策略。該策略的到期收益如下圖所示。如果到期時標的價格位于兩個盈虧平衡點之間,策略會產生虧損;如果到期時標的價格增加或減少至超過盈虧平衡點,策略會盈利,超出幅度越大,盈利越高。

              [1]其間50ETF收盤價最小值為3.027元,最大值為3.634元,行權間距0.1元。

              [2]其間50ETF收盤價最小值為3.399元,最大值為4.012元,行權間距0.1元。

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            圖1:買入跨式策略到期收益圖

              為尋找合適的策略參數及驗證策略的有效性,接下來用50ETF的歷史數據對策略進行訓練及測試。

              (一)數據

              訓練集:2016年1月-2020年12月50ETF及掛鉤期權合約的收盤價及合約信息

              測試集:2020年12月18日-2021年8月20日50ETF及掛鉤期權合約的收盤價及合約信息,其中2020年12月18日-31日為策略預熱期。

              (二)策略參數

              固定參數:初始資金10萬元,交易手續費3元/張,交易當季平值合約,每次使用總資產30%的資金建倉。

              變動參數:開平倉條件及持倉周期。

              (三)策略表現

              1。固定周期開平倉

              固定以30%的資金開倉買入跨式組合并持有22個交易日,到期平倉并重新按同樣規則開倉。訓練集回測結果如下:

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            圖2:固定周期開平倉買入跨式策略回測結果

              年化收益為負,回測結果并不理想。

              2。加入止盈止損條件

              嘗試設置止盈止損條件。持倉價值翻倍時止盈,價值跌破成本80%時止損。止盈或止損之后保持空倉直到下一個周期。訓練集回測結果如下:

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            圖3:加入止盈止損條件后的固定周期開平倉買入跨式策略回測結果

              加入止盈止損后策略最終收益為正,但最大回撤和夏普比率均不盡人意。單純用固定周期開平倉的方式實施買入跨式策略難以達到令人滿意的效果。

              3。根據技術指標開倉

              買入跨式策略建倉后期待標的證券出現大幅波動。直覺上,當市場出現大幅日內波動后,會有更大幾率在接下來的交易日延續大幅變動的趨勢或大幅反彈。動量指標可以在一定程度上反映標的證券價格的變化速度。因此,引入動量指標作為建倉信號。動量指標計算公式為:

              MTM=C-Cn,其中,C為當前收盤價,Cn為n個交易日前的收盤價。

              取n=2,當MTM大于0.02時開倉,最長持有天數22天,持倉收益翻倍止盈,止損條件改為:建倉后回撤2%時止損。訓練集回測結果如下:

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            圖4:結合動量指標的買入跨式策略回測結果

              從回測結果可以看出,引入動量指標作為建倉信號之后,策略的整體表現獲得了顯著改善。

              (四)參數優化

              基于引入動量指標之后的買入跨式策略,針對四個參數:持倉最長時間、MTM臨界值、止盈點及止損點進行優化。訓練集回測夏普比率排名前10的結果如下:

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              表現最好的一組參數是:最長持倉時間10天,動量臨界值0.03,止盈點160%,止損點-3%。策略的年化收益可觀,但最大回撤也較大。

              為降低最大回撤,將每次建倉資金調整為總資產的20%。訓練集回測結果如下:

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            圖5:參數優化后的策略回測結果

              (五)測試集表現

              將上述優化后的參數應用于測試集,回測結果如下:

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            圖6:測試集回測結果

              策略在測試集取得了夏普比率0.35的業績表現。在2021年3月至7月期間,由于標的價格變動幅度較小,策略經歷了一段長時間回撤,所幸7月26日和27日的標的大幅下跌使策略利潤大幅反彈。

              (六)總結

              回測結果表明,結合動量指標信號開展買入跨式策略交易能夠取得年化收益為正的業績表現。在根據日線交易的情況下,比較理想的參數設置是:如當天接近收盤時標的價格高于或低于前兩個交易日0.03元即可用20%的資金建倉,交易對象為當季平值合約。建倉后,如資產增值超過60%則止盈,如從建倉后資產最高值回撤超過3%則止損。如未止盈止損,則持倉10個交易日后平倉。從歷史數據來看,這樣交易最高可以取得29%左右的年化收益,最大回撤為15%左右。實際交易中,如想進一步減少回撤,或可以考慮加入賣出寬跨式策略。該策略可以與買入跨式共同構成買入鐵鷹式策略,通過犧牲部分期望收益,抵消部分時間價值的損失,有望使回撤幅度達到更易令人接受的程度。

            (文章來源:上交所期權之家)

            文章來源:上交所期權之家 責任編輯:DF064
            原標題:結合動量指標開展買入跨式策略的研究
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